消息面上，11月29日，中国联通董事长刘烈宏成为首个公开回应“中国特色估值体系”的央企上市公司掌门人。他认为，过去20年的估值模型和披露口径已经无法再精准地反映出如今企业的真实投资价值。以电信行业为例，延续几十年的用户增长等老指标、老模型已无法准确评估电信行业的新价值。

刘烈宏介绍，在云业务领域，以当前云计算厂商4到8倍的市销率估值，中国联通仅云业务市值就有较好的提升空间。同时，公司近五年累计自由现金流超过1900亿元，资产负债率改善超过20个百分点，每股分红增速超过利润增长。股息收益率方面，截至9月底中国联通A股股息收益率已高于一年期国债收益率水平。

据了解，中国联通混改以来，主营业务收入增长接近30%、归母净利润增长超过5倍。近5年，公司产业互联网收入复合增长率超过34%，今年前三季度产业互联网为公司带来超过70%的增量收入，企业高速成长性已被充分验证。

刘烈宏直言，公司股价的波动会受到多种复杂因素影响。“但我们坚信，良好的经营发展是公司长期价值提升的坚实基础，随着数字经济的快速发展，中国联通的价值也必将被越来越多的投资者认可。”

估值低于全球巨头

数据显示，截至11月28日，H股移动、电信、联通PB估值0.77/0.57/0.31倍，明显低于历史五年均值0.99/0.62/0.55倍，更大幅低于全球运营商PB均值1.5倍，A股移动/电信/联通PB 1.21/0.86/0.83倍，相较于全球龙头的估值同样相对较低。

云计算驱动行业加速重估

中邮证券认为，运营商作为大型通信行业央企，承载了大规模的通信网络基础设施的建设和运营的工作，为移动互联网和固定互联网的普及做出了突出贡献，但却因长期大规模的资本开支投入和市场的充分竞争导致较长时间处于低质量成长状态。在5G和数字经济时代，新兴业务将贡献第二增长曲线，运营商有望迎来价值重估。

以云计算为例，数据显示，阿里云前三季度营收增速显著放缓，但三大运营商的行业增速则反其道而行之，移动云/电信云/联通云在2022年上半年营收增速达到104%/101%/143%，延续了超高速增长。

长江证券认为，目前，政企市场已成为云计算市场的重要战场，各大云厂商均持续部署政企业务，运营商凭借云网融合、国资背景、渠道积淀、安全保密等优势，或将成为我国未来云计算市场的显著获益者。

行业空间方面，中信建投证券称应重视这部分业务带来的估值增量，预计三大运营商2022年云计算业务合计收入预计可能将达到1400亿元。

大数据方面，长江证券认为，运营商大数据业务对内将数据脱敏后提供给业务部门支撑业务发展，对外在保障用户隐私安全的情况下，不断尝试开发对外应用和大数据变现。且拥有覆盖全地域、全年龄层的最为全面的数据资源，坐拥社会化的信息传输管道，且基于国资背景，数据安全性、中立性均有所保障，在大数据市场具备显著竞争优势。